随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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