大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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