尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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