财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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