近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支(zhī)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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