尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维钟南山为什么被说成钟百亿(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(钟南山为什么被说成钟百亿zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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