银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅(fú)大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释增(zēng)加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释zuò)降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行(xíng)的(de)环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门(mén)已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临(lín)近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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