当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)3劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思72个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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