金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预(yù)期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局如(rú)何看待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应增(zēng)加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界(jiè)经济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民(mín)消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带(dài)动了价格(gé)的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在(zài)下降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时(shí)，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上(shàng)升。在这些因素(sù)共同(tóng)影响下(xià)，去(qù)年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食(shí)品和能源由于受到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫(yì)情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动(dòng)服务价(jià)格涨幅有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服(fú)务消费需(xū)求带动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内(nèi)外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因(yīn)素影响。我国(guó)部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响(xiǎng)，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格走低(dī)、国内石(shí)油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足，而市场需求还(hái)在(zài)恢(huī)复中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入(rù)性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还(hái)会延续(xù)。但是随着(zhe)国(guó)内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天央行发布的(de)一(yī)季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基(jī)数效应有(yǒu)关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入(rù)分配分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现提(tí)前还贷现象，也一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年(nián)国际油价一(yī)度逼近140美元大关(guān)，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对(duì)今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随(suí)着基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格(gé)持续(xù)负增长，货币(bì)供莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(gōng)应量(liàng)也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总供(gōng)求基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度(dù)，居民(mín)预(yù)期(qī)稳(wěn)定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随(suí)需(xū)求(qiú)变化而变(biàn)化(huà)，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初(chū)期(qī)，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效(xiào)社(shè)融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动相(xiāng)关服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落(luò)、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特(tè)征；有所不(bù)同的(de)是，当前资(zī)金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义yǔ)居民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来(lái)持续改(gǎi)善(shàn)，而(ér)房地产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民(mín)信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派(pài)生带(dài)来的经济(jì)效(xiào)应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对(duì)企业行为的(de)支持已开始显现。去(qù)年3季度以来(lái)，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢(huī)复带来(lái)的(de)消费(fèi)修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工(gōng)需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱于(yú)传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的(de)修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义