射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿丁二醇和丙二醇是不是酒精元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来丁二醇和丙二醇是不是酒精每(měi)个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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