北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(x95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通íng)业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kà95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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