当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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