北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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