财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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