银行(xíng)业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部(bù)无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引(yǐn戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的(de)基(jī)金经(jīng)理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的(de)持续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个(gè)触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息(xī)。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画