金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(造梦西游3宠物技能几级领悟guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)造梦西游3宠物技能几级领悟诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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