A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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