金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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