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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(1ma等于多少a，1ua等于多少ashāng)PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游(yóu)需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人民币升(shēn1ma等于多少a，1ua等于多少ag)值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整(zhěng)合和产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。