A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米: #ff0000; line-height: 24px;'>3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米