近期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外(wài)资机构加强(qiáng)研究。不少国企、央企上市(shì)公司已获外(wài)资(zī)显著加仓。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投(tóu)资者可从(cóng)中(zhōng)挖掘盈利(lì)能力持(chí)续改善的标的，从(cóng)而获得长期(qī)稳(wěn)健的投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国(guó)企公(gōng)司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国(guó)石化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集团、中远海控、五粮液。不安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的少国企(qǐ)公司股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十(shí)大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十的(de)股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司(sī)财(cái)报公(gōng)布，不少全球(qiú)主权投资机构跻(jī)身国企的(de)前十大的股东(dōng)行业(yè)。例(lì)如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投资(zī)局、科威特政(zhèng)府(fǔ)投资局(jú)等(děng)多家(jiā)主权财(cái)富基(jī)金增持多家(jiā)国企央企A股上市公(gōng)司股票。例如科威特(tè)政(zhèng)府投资局增持(chí)中青旅、中(zhōng)国(guó)重汽。阿布达比投(tóu)资局一季度(dù)增持了浦东金桥。挪(nuó)威央(yāng)行一季度(dù)新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，来源：晨(chén)星(xīng)

　　再如(rú)，富达旗舰中国基金(jīn)-中国(guó)焦(jiāo)点(diǎn)基金，截至4月底的前(qián)十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行(xíng)、建设银行、中国石化、华(huá)润置地、中(zhōng)银(yín)航空租(zū)赁(lìn)、中升集(jí)团、百度(dù)等，含(hán)不少国(guó)企公司。而(ér)基金在(zài)4月对这些国企进行了幅度不一(yī)的(de)加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从“乏(fá)人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关(guān)于中国国企公司的讨(tǎo)论热度(dù)正在(zài)上升。

　　富达在最新(xīn)一(yī)篇研究报告中解(jiě)释了(le)他们(men)对于(yú)国企改革的看(kàn)法。报告(gào)认为(wèi)，在(zài)中国(guó)国企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一次国企改革事关(guān)重大(dà)。而资本市场显然已经(jīng)关(guān)注到(dào)了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常(cháng)，中国中铁可(kě)能是(shì)乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司。它虽然有稳健的基(jī)本(běn)面，收益预期(qī)也(yě)尚可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股价已经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企股(gǔ)价在2023年(nián)也有(yǒu)不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中(zhōng)石化、中国铝业(yè)等。这背后的原因可能包括：随(suí)着高层重(zhòng)提“国企改革”，投(tóu)资者(zhě)认(rèn)为(wèi)相关方(fāng)面或敦促国(guó)企改善治理等(děng)以增加股东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一(yī)般说(shuō)来外资机(jī)构持(chí)仓(cāng)中更(gèng)倾向于私营部(bù)门，这与他们的选股标准(zhǔn)相关。基于公司的(de)股东回报等标准，不(bù)少国企公(gōng)司在过去难以进入部分外资的选股池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据(jù)显示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底的(de)平均每股盈利(lì)水平仍(réng)低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司(sī)的(de)资(zī)本效率还有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过，也(yě)有逆向(xiàng)的外资投资者认为国(guó)企长期的低估值为投资者提供了厚厚的安全垫。部分公司(sī)的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果(guǒ)国企(qǐ)改(gǎi)革能够取(qǔ)得成效(xiào)，投资者会(huì)重(zhòng)估国企的(de)投资者价值。投资(zī)者(zhě)对于能够持续提供良好的股东回报(bào)的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台(tái)过去(qù)20年的平均(jūn)每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这是为什么贵州(zhōu)茅(máo)台可以10倍(bèi)的市净(jìng)率交易的重要原因之一。除了房地产行业，目前来看大部(bù)分国安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的企的市净率低于(yú)私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透明性(xìng)是全球投资者关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。此外，投资者(zhě)关注的(de)其它问题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略(lüè)的同时增强它的商业效率，如何改善激励措(cuò)施等(děng)。尽管这次改革(gé)的成(chéng)效仍待时间检验，但是“注重股东(dōng)回报(bào)”是被资本市(shì)场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首席(xí)股票策(cè)略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基(jī)金报记者表(biǎo)示，目(mù)前国企主题受到(dào)关注，可能个别股票(piào)有一定量的(de)“炒作”资(zī)金参与，但是有充分(fēn)的理由认为国企主题(tí)是可持续(xù)的。

　　首先，相当一部分(fēn)公(gōng)司估值(zhí)仍然很(hěn)低。虽然它已经从极低的水平上升(shēng)，但总体来说，国有企业的(de)市盈率仍然在(zài)10倍(bèi)左右，这(zhè)不是一个高的(de)数字。

　　其(qí)次，如(rú)果公(gōng)司能够继续改善他们的财务表现(xiàn)，提(tí)高每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长(zhǎng)，并通过股息或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将成为股(gǔ)票价格的驱动因素(sù)。

　　第(dì)三，从全(quán)球投资者的角度(dù)看，他(tā)们(men)对国企的持有或配置仍然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是看(kàn)好上市(shì)民营企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外资投资组合经理只关注经济的私营(yíng)部分。随着(zhe)事态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来(lái)看，例如部(bù)分能源公司估值远远低(dī)于全球同行。不排除有些(xiē)公司会受(shòu)到地缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍(réng)有资金（例如(rú)中东(dōng)地区(qū)的资金(jīn)）受地缘政(zhèng)治影响较小(xiǎo)。

　　此外，一些过(guò)往(wǎng)被(bèi)认为(wèi)乏味无(wú)趣的行业(yè)部(bù)分公司的股价有(yǒu)了非常(cháng)显著的(de)回升，还(hái)有类似的(de)机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何(hé)市场，投资(zī)都必须持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等(děng)到所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么他们已经被市(shì)场价格反映出来，因为(wèi)市场总是预先反应。所以我们永远不会(huì)有百分百的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)或(huò)信心。一(yī)些积(jī)极的变化正在(zài)发生(shēng)。“如(rú)果问过(guò)去(qù)多(duō)年，通(tōng)过观察中国市场我们(men)学(xué)到了什么？我们学到的重要一课就是：跟(gēn)随政府的政策投资。中国的国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需(xū)要(yào)一些机制来从大量(liàng)的国有企业中筛选出(chū)有更高成功机(jī)会的企(qǐ)业。

　　高盛试图找到符合(hé)政(zhèng)府政策导向、管理(lǐ)层有改进动力、有(yǒu)客观证(zhèng)据显(xiǎn)示(shì)其盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些(xiē)企业(yè)所(suǒ)处(chù)的行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国(guó)投资者很(hěn)重要，真正决(jué)定价格的(de)还(hái)是国内投资者。如果外国投资(zī)者对国有企(qǐ)业的(de)兴趣增加，那将是对(du安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的ì)国有(yǒu)企业股价(jià)的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的