5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ong>越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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