财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(c开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场óng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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