上市公司退(tuì)市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(d中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022àn)连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出钱进中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022行赎回的可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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