北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(g杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思é)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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