钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的(de)投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词的(de)钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的(de)联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和(hé)订(dìng)单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词本(běn)。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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