A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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