北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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