财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(di百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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