3、中期逻辑(jí)——业绩(jì)出现(xiàn)拐点，疫情扰动结束。

　　银行收入增速自(zì)去年一季度(dù)开始逐季(jì)下(xià)降，今年Q1已到(dào)最低(dī)点，单季来看今年Q1比去年Q4营收增速略微提高。我们(men)预计Q2、Q3、Q4银行(xíng)收入增速会逐季改善，特(tè)别是中小银行。出现(xiàn)拐点的原因是去年上半年(nián)LPR下降，今年1月1号银行进行贷款利率(lǜ)重定价(jià)，利率出(chū)现下降。这是一个(gè)已知利(lì)空，市场(chǎng)已经消化，所以银(yín)行股(gǔ)会出现修复。此外，过去三年疫情使(shǐ)得(dé)银行(xíng)股估值(zhí)被压(yā)制。现在乙类乙管多时(shí)，对银行估值不会再有太多影响，疫情折价已过，估值将会正常化。

　　4、短期逻辑——存款利率(lǜ)下调，政策未(wèi)收紧(jǐn)。

　　最近银行业出现存款(kuǎn)利率下调，低(dī)利率贷款行(xíng)为经过窗口指(zhǐ)导(dǎo)已经取(qǔ)消，这对银行息(xī)差有比较正向的催化，是一个(gè)短期利好。此外4月底的政治局会议并未如市(shì)场预期一样出现明显政策收紧，对银(yín)行业是(shì)另一个短期利好。

　　该机构(gòu)从交易层(céng)面罗列了一(yī)下两大催化因素：

　　第一，债券市场出现资产荒，一些稳定的高股(gǔ)息行(xíng)业会成为替代(dài)品，银行股就得(dé)益(yì)于此(cǐ)。

　　第(dì)二，现在(zài)政策重视提高国企ROE，很(hěn)多做股票(piào)投资或股权投资的国企央企(qǐ)可以(yǐ)投资ROE相对高的银行股，从而来(lái)提高自身ROE。

　　对于对于未来银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)持续性，海通国际证券给(gěi)予(yǔ)肯定态度。该机构认为，接下来的5-7月份的业(yè)绩真(zhēn)空(kōng)期(qī)，银行股(gǔ)的(de)表(biǎo)现将取决于宏观环境(jìng)、政(zhèng)策规划(huà)以及市(shì)场(chǎng)交易情绪，在没有经济衰退和政(zhèng)策打压的情况(kuàng)下银(yín)行股不会出华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(chū)现大幅回撤(chè)。关于如何避免可(kě)能(néng)的小(xiǎo)回撤，该(gāi)机构建议选股时(shí)选(xuǎn)择业(yè)绩好但股价还未上涨的(de)小银行。之前中特估的概念使得大行(xíng)的估值(zhí)得到抬升，之(zhī)后(hòu)其他类型的银行(xíng)估值也要相应抬升，本质原因是各类银行的估(gū)值没有(yǒu)系统性的差(chà)异。

　　东(dōng)方证券(quàn)指出，截至23Q1，上市银行不良率环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3BP至1.27％，账面不良率(lǜ)延续改善，我们测算行(xíng)业23Q1加(jiā)回核销后的年(nián)化不良(liáng)净生成率(lǜ)在0.58％（vs0.76％，22A），反(fǎn)映23年初以来随(suí)着疫(yì)情影响的消退和(hé)经济的稳步复苏，银行(xíng)不良生成压(yā)力边际(jì)缓释。前瞻性指标方面，绝大多数银行关注率环比有所改(gǎi)善(shàn)。拨(bō)备方面，截至1季度末，上市银(yín)行(xíng)拨备覆盖率环比上行4pct至245％，拨贷比为3.11％，环比下降3BP，行业的拨备水(shuǐ)平(píng)继(jì)续保持(chí)充(chōng)裕。目(mù)前银行资产质量压力(lì)的峰值已经(jīng)过去，展望而言(yán)，经济复(fù)苏态势良好，企业经营环境(jìng)改善(shàn)、居民信心提升，叠加地产政(zhèng)策的持续(xù)宽松，银行的资产质量(liàng)表现(xiàn)有望(wàng)延续(xù)向好(hǎo)态(tài)势。

　　中信建(jiàn)投在银行(xíng)业2023年中(zhōng)期投资策略报告中表示(shì)，经(jīng)济复苏(sū)进行(xíng)时，银行重回基本(běn)面(miàn)主逻(luó)辑。银(yín)行基本面(miàn)的量、价、质三方面的景气度均(jūn)较去(qù)年提升(shēng)：价(jià)格(gé)端，息(xī)差企(qǐ)稳回升新趋(qū)势将是重要的行业催化(huà)剂，利(lì)好整体(tǐ)估(gū)值提升。规模端，信贷需求(qiú)从大到小逐步传(chuán)导(dǎo)，下半(bàn)年企业贷款需求(qiú)高景气延续的(de)同时，看好零售、小微(wēi)贷款的(de)需求复苏。资产质量(liàng)方面(miàn)，优质房地产融资风险缓(huǎn)解；零售贷款(kuǎn)质量将在居民还(hái)款(kuǎn)能(néng)力提升(shēng)下长(zhǎng)期向好，银行资(zī)产质量下(xià)行风险(xiǎn)封住。银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)配(pèi)置上，建(jiàn)议大小兼备、聚焦头部(bù)。

　　平安证券(quàn)也在近期(qī)表(biǎo)示，看好全年盈利能力修复(fù)，银(yín)行板(bǎn)块配置价值提(tí)升。该机构认为1季报行业(yè)盈利增速低点确(què)认，主要受资产(chǎn)重(zhòng)定价以及居民(mín)端复苏低于预期的影响(xiǎng)。展(zhǎn)望后续季度，国内经济向好趋势不变(biàn)，在此背景下，居民消费倾向和风(fēng)险偏好的修复仍然值得期(qī)待，成为推动板(bǎn)块盈利回(huí)升(shēng)的(de)催(cuī)化(huà)剂。我(wǒ)们继续看好银行板块全年表(biǎo)现，考虑到当(dāng)前银行(xíng)板块静态(tài)PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季(jì)修复的背景下，当前(qián)时(shí)点银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置价值提升。

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