北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会(huì)让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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