大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后市殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(y殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地è)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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