当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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