5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(y一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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