在(zài)华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐ湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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