在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行预期收益率计算公式 预期收益率是什么汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。预期收益率计算公式 预期收益率是什么现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足预期收益率计算公式 预期收益率是什么(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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