在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá_D是什么意思，_3是什么意思)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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