5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到(dào)《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持续(xù)高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息(xī)资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基(jī)金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数(shù杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)专业的人来(lái)做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人(rén)士(shì)可(kě)通(tōng)过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当(dāng)考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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