本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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