当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈手机扩展内存是什么意思(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)手机扩展内存是什么意思和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(手机扩展内存是什么意思dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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