本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(x引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写íng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(j引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(z引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写hí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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