北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家p>

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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