在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰为什么梅西的人缘远比c罗好退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于为什么梅西的人缘远比c罗好(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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