用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相(xiāng)对高(gā为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹o)点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股(gǔ)价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领(lǐng)域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得(dé)了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的(de)提升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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