金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、32023年初一什么时候军训，初一什么时候军训20226.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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