国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行二婚和剩女哪个干净，女性生理需求收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在二婚和剩女哪个干净，女性生理需求，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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