当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆元首制的实质是什么，元首制的内容(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明(mí元首制的实质是什么，元首制的内容ng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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