财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì灰姑娘作者是安徒生还是格林)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的灰姑娘作者是安徒生还是格林利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)灰姑娘作者是安徒生还是格林。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 灰姑娘作者是安徒生还是格林