国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zh一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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