国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的(de)修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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